Dòng tiền trở lại, chứng khoán Việt Nam bước vào chu kỳ tăng trưởng chiều sâu

Trong những ngày đầu năm mới dương lịch 2026, nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đón nhận nhiều thông tin tích cực. Đặc biệt, Nghị quyết số 79 về phát triển kinh tế nhà nước do Bộ Chính trị ban hành đã khẳng định khu vực kinh tế nhà nước không chỉ giữ vai trò “trụ đỡ” mà còn đóng vai trò dẫn dắt, kiến tạo tăng trưởng trong giai đoạn mới. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam dự kiến sẽ chính thức được nâng hạng theo công bố trước đó của FTSE, cùng với hàng loạt yếu tố thuận lợi khác, khiến triển vọng thị trường năm 2026 được đánh giá rất tích cực. Trao đổi trong Talkshow Phố Tài chính (The Finance Street) trên VTV8, các chuyên gia cho rằng với nền tảng kinh tế vĩ mô thuận lợi và câu chuyện nâng hạng thị trường, chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng sẽ tiếp tục có một năm 2026 đầy triển vọng. 

Cơ sở nào để kinh tế Việt Nam hướng tới tăng trưởng hai con số năm 2026

Năm 2025 đã khép lại với mức tăng trưởng trên 8%, trong khi mục tiêu năm 2026 là tăng trưởng kinh tế hai con số, lạm phát nhích nhẹ nhưng vẫn trong tầm kiểm soát. Đánh giá về mục tiêu này, ông Lê Quang Chung – Phó Tổng giám đốc Công ty Cổ phần Chứng khoán Smart Invest (AAS) cho rằng đây là mục tiêu tương đối thách thức nhưng không phải không có cơ sở để đạt được.

Theo ông Chung, năm 2025 nền kinh tế đã tăng trưởng trên 8%, tạo nền tảng quan trọng cho năm 2026. Để đạt được mục tiêu tăng trưởng hai con số, có bốn cơ sở chính. Thứ nhất, khung chính sách đã rõ ràng và quyết liệt hơn. Các nghị quyết lớn gần đây nhất có thể kể đến Nghị quyết 79, trong đó nêu rõ, sẽ tập trung vào một số doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp chủ chốt của Nhà nước. Có thể thấy, gần như tất cả các chính sách của đang làm vô cùng quyết liệt, nhanh gọn, đồng thời, giải quyết thông thoáng tất cả những vấn đề còn vướng mắc, làm nền tảng cho chúng ta thúc đẩy nền kinh tế trong giai đoạn tới. 

Thứ hai, có thể khẳng định, đầu tư công chắc chắn vẫn là trụ đỡ của nền kinh tế trong giai đoạn tiếp theo, đặc biệt, năm 2026, giải ngân đầu tư công sẽ được tập trung mạnh mẽ và là kênh dẫn sóng của nền kinh tế. Thứ ba, hoạt động xuất khẩu trong năm 2026 sẽ tiếp tục có sự tăng trưởng, dựa vào yếu tố kinh tế toàn cầu vẫn đang phục hồi, Fed đã bước vào chu kỳ giảm lãi suất, nhu cầu tại Mỹ và EU cải thiện sẽ hỗ trợ các ngành xuất khẩu chủ lực. Sau nửa năm áp dụng thuế quan thì kết quả là nhập khẩu của Mỹ từ các nước Đông Nam Á tăng 25% trong quý 3/2025, tương ứng tăng thêm khoảng 40 tỷ USD. Việt Nam chiếm giá trị tăng nhiều nhất, khoảng 18 tỷ đô tức gần 1/2 trong con số này. Tỷ lệ nhập khẩu từ Trung Quốc của Mỹ giảm 40% trong quý 3/2025, dấu hiệu rõ ràng của việc tái cấu trúc lại nguồn gốc xuất xứ hàng hoá nhập khẩu của Mỹ do chính sách thuế quan. Dựa trên các dữ kiện đó có thể thấy làn sóng dịch chuyển sản xuất sang Việt Nam sẽ mạnh mẽ hơn so với trước đây. 

Và vấn đề thứ tư ở đây chính là ổn định tiêu dùng nội địa. Khi thu nhập dần phục hồi, tâm lý người tiêu dùng tốt hơn so với giai đoạn 2023 – 2024, việc ổn định tiêu dùng nội địa sẽ trở thành sức mạnh nội tại, thúc đẩy nền kinh tế trong giai đoạn tới. Bên cạnh đó, nếu tiến độ giải ngân được cải thiện thực chất, hiệu ứng lan tỏa sang xây dựng, vật liệu, logistics và tiêu dùng là rất lớn.

Bên cạnh những cơ sở tích cực, ông Chung cũng chỉ ra các thách thức và rủi ro. Nền so sánh cao của năm 2025 khiến tốc độ tăng trưởng năm 2026 khó bứt phá mạnh nếu không có động lực mới. Dư địa chính sách tiền tệ không còn quá rộng khi lạm phát có xu hướng tăng nhẹ. Ngân hàng Nhà nước dự kiến tăng trưởng tín dụng khoảng 15%, trong khi mục tiêu GDP là 10%; theo thông lệ quá khứ, để đạt mức tăng trưởng này, tín dụng thường cần tăng 20–23%. Ngoài ra, các rủi ro bên ngoài như bảo hộ thương mại, biến động chuỗi cung ứng và rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu.

Dòng tiền đầu năm 2026 và kỳ vọng mới của thị trường chứng khoán

Nhận xét về diễn biến thị trường chứng khoán đầu năm 2026, khi chỉ số tăng tích cực, thanh khoản cải thiện và dòng tiền lan tỏa sang nhiều cổ phiếu, ông Lê Quang Chung cho rằng có hai yếu tố chính. Thứ nhất là yếu tố mùa vụ tích cực, đầu năm dòng tiền có xu hướng quay lại, tất nhiên, việc bắt nguồn từ tháng một cũng là điểm sáng cho thấy sự sẵn sàng trở lại của dòng tiền đầu cơ sau bốn tháng thanh khoản giảm sút.

Thứ hai là tâm lý kỳ vọng mới, nhà đầu tư bắt đầu "định giá trước" các câu chuyện của năm 2026 như tăng trưởng kinh tế cao hơn, nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh cải thiện, đặc biệt công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã có bài phân tích đặt cược vào các thị trường chứng khoán như Trung Quốc, Mexico và Việt Nam cũng có thể là nhân tố tích cực đem lại sự lạc quan của giới đầu tư.

"Không chỉ có vậy, sự lan tỏa của dòng tiền mạnh mẽ trong đầu năm 2026 cho chúng ta thấy những ý nghĩa như việc dòng tiền không chỉ còn tập trung vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn (như giai đoạn trước) mà lan sang nhiều ngành cho thấy thị trường bước sang giai đoạn lành mạnh hơn và xu hướng tăng có độ bền cao hơn, ít phụ thuộc vào một nhóm dẫn dắt đơn lẻ. Thứ hai, sự lan tỏa này giúp giảm rủi ro "tăng nóng – điều chỉnh mạnh". Đây là tín hiệu tích cực về mặt cấu trúc thị trường, phản ánh niềm tin đang dần được củng cố", ông Chung nhận định.

Thị trường phân hóa mạnh, chiến lược đầu tư cần chọn lọc

Về triển vọng chung, ông Chung cho rằng thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ mang tính phân hóa mạnh, có trọng điểm và trọng tâm, thay vì tăng hay giảm đồng loạt. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm tăng trưởng kinh tế tốt hơn giúp cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, kỳ vọng nâng hạng thị trường thu hút dòng vốn ngoại trung và dài hạn, cùng mặt bằng lãi suất duy trì ở mức hợp lý, hỗ trợ định giá cổ phiếu. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với những rủi ro từ bối cảnh toàn cầu chưa ổn định, tiềm ẩn rủi ro như địa chính trị, chính sách tiền tệ quốc tế… Chất lượng hàng hóa trên thị trường cần thêm nhiều sản phẩm mới hơn nữa (ETF, phái sinh mở rộng, trái phiếu doanh nghiệp minh bạch hơn…) để thu hút dòng vốn lớn và dài hạn. Do đó, năm 2026 nhiều khả năng là năm tăng trưởng theo chiều sâu, phân hóa mạnh theo ngành và doanh nghiệp, thay vì một “con sóng đại trà”.

Trong bối cảnh đó, về chiến lược đầu tư, ông Lê Quang Chung cho rằng nhà đầu tư cá nhân nên ưu tiên chiến lược trung và dài hạn nhưng cũng có thể gia tăng tỷ trọng trading vào từng thời điểm phù hợp. Thị trường phân hóa mạnh và có thể có biến động mạnh cả chiều tăng và giảm nên cần phải linh hoạt hơn trong chiến lược. Nên ưu tiên lựa chọn doanh nghiệp theo trường phái Bottom Up thay vì Top Down bởi sự phân hóa là rất cao. Ngoài ra, ưu tiên nhóm doanh nghiệp có vốn hóa lớn và những doanh nghiệp được hưởng lợi từ các cải cách lớn của nền kinh tế cũng như tận dụng được thị trường xuất khẩu, đầu tư công, cải cách thế chế,…

"Bên cạnh đó, với nhà đầu tư cá nhân, lướt sóng vẫn có cơ hội, nhưng đòi hỏi kỷ luật và kinh nghiệm cao. Đối với tổ chức đầu tư và công ty chứng khoán, theo nghiên cứu của AAS, chúng ta nên tập trung vào 3 yếu tố đó là: Dịch vụ tư vấn đầu tư chuyên sâu; Quản lý tài sản, đầu tư dài hạn; Phát triển sản phẩm mới phù hợp với thị trường nâng hạng, đồng hành cùng các nhà đầu tư", ông Chung cho hay.

Về các nhóm ngành tiềm năng trong năm 2026, theo nghiên cứu của AAS, có một số nhóm đáng chú ý như: Thứ nhất, nhóm doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp hạ tầng - đây là hai nhóm ngành hưởng lợi từ các nghị quyết lớn, đầu tư công và tái cơ cấu. Thứ hai là nhóm ngân hàng - nhóm này được hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng, nhưng cũng cần chọn lọc ngân hàng có chất lượng tài sản tốt. Thứ ba, nhóm chứng khoán - đây là nhóm có thanh khoản thị trường cải thiện, đồng thời, câu chuyện nâng hạng giúp mở rộng quy mô hoạt động. Thứ tư, nhóm công nghiệp – xuất khẩu – logistics, nhóm này được hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi thương mại toàn cầu.

Tuy nhiên, ông Chung nhấn mạnh không nên chỉ đầu tư theo nhóm ngành, mà quan trọng hơn cả, cần chú ý đến những yếu tố cần và đủ của một doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Doanh nghiệp phải có quản trị minh bạch, có chiến lược tăng trưởng rõ ràng và hưởng lợi trực tiếp từ chính sách hoặc xu hướng dài hạn… Theo ông, năm 2026 không phải là năm “mua cả thị trường”, mà là năm chọn đúng doanh nghiệp, đúng câu chuyện và đúng chu kỳ.