Lợi nhuận tăng, doanh nghiệp công nghệ vẫn chịu sức ép

86% số doanh nghiệp S&P 500 đã báo cáo có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao hơn dự báo. Tuy nhiên, thị trường không chỉ nhìn vào mức tăng, mà đang xem kỹ lợi nhuận đó thực sự đến từ đâu.

Giá cổ phiếu có thể đi khá nhanh nhờ kỳ vọng về lợi nhuận tương lai. Nhưng doanh nghiệp phải gánh theo khối lượng đầu tư lớn chip, máy chủ, điện năng và trung tâm dữ liệu… tạo sức nặng lên doanh thu. Giới đầu tư đang nhìn nhận lại giá cổ phiếu liệu có đi quá xa nếu hiệu quả đầu tư, lợi nhuận không theo kịp.

Sau báo cáo quý II, cổ phiếu Amazon tăng khoảng 15%; chỉ vài phiên sau, vốn hóa doanh nghiệp đã vượt 3.000 tỷ USD. Trong khi đó, Amazon vẫn dự kiến chi tới 220 tỷ USD trong năm nay, còn dòng tiền tự do 12 tháng đã âm 7,6 tỷ USD. Điều này cho thấy thị trường đang định giá trước khả năng AI tạo ra nguồn thu lớn hơn trong tương lai.

Đối với Alphabet và Amazon, lợi nhuận báo cáo tăng mạnh một phần do giá trị các khoản đầu tư cổ phần được đánh giá lại. Riêng Amazon ghi nhận hơn 53 tỷ USD thu nhập ngoài hoạt động trước thuế, chủ yếu từ phần vốn nắm giữ tại công ty AI Anthropic. Khoản này phản ánh giá trị khoản đầu tư tăng lên trên sổ sách, không phải doanh thu từ bán hàng hay cung cấp dịch vụ.

Tăng trưởng của điện toán đám mây cùng các dịch vụ và chip AI cho thấy nhu cầu kinh doanh thực tế đang mở rộng. Vấn đề nằm ở tốc độ hoàn vốn trong bối cảnh các khoản chi cho chip, máy chủ và trung tâm dữ liệu còn tăng nhanh hơn.

Vì vậy, câu hỏi không chỉ là lợi nhuận tăng bao nhiêu, mà phần nào đến từ hoạt động kinh doanh có thể tạo doanh thu bền vững. Sức bền của đà tăng cuối cùng vẫn phải được chứng minh bằng hiệu quả đầu tư và dòng tiền thực.