Thị trường chứng khoán chờ đợi sự bùng nổ của dòng tiền nội

Điểm số thăng hoa, thanh khoản "lỗi nhịp", nhà đầu tư nội hạ nhiệt

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại tháng 2/2026 với một kết quả đầy hứa hẹn về mặt chỉ số nhưng lại để lại nhiều suy tư về động lực dòng tiền. VN-Index chính thức chốt phiên cuối tháng tại mốc 1.880,33 điểm, tăng 51,29 điểm (tương ứng 2,80%) so với tháng trước. Đây là tháng thứ tư liên tiếp chỉ số này duy trì sắc xanh kể từ cuối năm 2025, cho thấy kỳ vọng của thị trường vào đà phục hồi kinh tế vĩ mô vẫn rất lớn.

Tuy nhiên, sự thăng hoa về điểm số lại không đi kèm với sự sôi động của thanh khoản. Theo thống kê, giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân trên sàn HOSE chỉ đạt 25.826 tỷ đồng/phiên, sụt giảm mạnh 18,06% so với tháng 1. Nếu tính chung cả ba sàn, tổng giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 31.769 tỷ đồng, giảm hơn 18% so với tháng trước đó.

Sự sụt giảm này phần lớn được lý giải bởi "hiệu ứng kỳ nghỉ lễ". Tháng 2 trùng với dịp Tết Nguyên đán kéo dài, kết hợp với số ngày giao dịch thực tế ít hơn đã tạo nên tâm lý thận trọng đặc trưng. Nhà đầu tư có xu hướng rút bớt margin (vay ký quỹ) hoặc tạm ngưng giải ngân mới để quan sát các biến động địa chính trị và kinh tế toàn cầu trong kỳ nghỉ dài.

Số liệu mới nhất từ Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC) cho thấy một thực tế đáng chú ý về diễn biến của dòng vốn cá nhân trên thị trường. Trong tháng 2, thị trường ghi nhận thêm 198.000 tài khoản giao dịch mới, nâng tổng số tài khoản lũy kế toàn hệ thống lên mức 12,3 triệu.

Dù đây vẫn là con số ấn tượng so với giai đoạn vài năm trước, nhưng nếu đặt trong bối cảnh lịch sử gần, tốc độ này đang có dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Cụ thể, tháng 1/2026 trước đó từng ghi nhận tới hơn 244.700 tài khoản mở mới. Đáng chú ý, tháng 2 cũng là lần đầu tiên sau 7 tháng tăng trưởng liên tiếp, số lượng tài khoản mở mới rơi xuống dưới ngưỡng 200.000 đơn vị.

Sự sụt giảm này phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư trước các biến động mới của thị trường. Việc duy trì quy mô tài khoản ở mức cao vẫn là nền tảng quan trọng cho thanh khoản, song đà tăng trưởng nóng trong ngắn hạn dường như đang tìm về điểm cân bằng mới.

Trong tổng số 12,3 triệu tài khoản hiện có, nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm áp đảo với hơn 12,24 triệu tài khoản. Điều này khẳng định chứng khoán đã trở thành kênh dẫn vốn quan trọng của người dân. Tuy nhiên, hành vi của nhóm này trong tháng 2 đã có sự thay đổi rõ rệt. Giá trị mua ròng của cá nhân trong nước đã giảm xuống chỉ còn 1.443,7 tỷ đồng, đặc biệt họ đã bán ròng hơn 324 tỷ đồng thông qua phương thức khớp lệnh.

Sự thay đổi này hàm ý rằng một bộ phận nhà đầu tư cá nhân đã bắt đầu thực hiện hóa lợi nhuận sau chuỗi tăng điểm kéo dài, hoặc đơn giản là cơ cấu lại danh mục để đối phó với những bất định của thị trường trong ngắn hạn.

Điểm sáng từ khối ngoại: Niềm tin bền bỉ vào nội lực Việt Nam

Giữa lúc dòng tiền nội có phần thận trọng, khối ngoại lại ghi nhận những tín hiệu tích cực mang tính ổn định. Số lượng tài khoản của nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng qua từng tháng.

Tính riêng trong tháng 2, khối ngoại đã mở mới thêm 205 tài khoản, đưa tổng số tài khoản của nhóm này lên mức 50.737. Trong đó, sự gia tăng đến từ cả nhóm cá nhân (199 tài khoản) và các tổ chức định chế tài chính (6 tài khoản). Dù con số tuyệt đối không quá lớn, nhưng việc khối ngoại kiên trì gia nhập thị trường ngay cả trong giai đoạn nghỉ lễ cho thấy sức hấp dẫn của định giá chứng khoán Việt Nam và triển vọng nâng hạng thị trường vẫn là thỏi nam châm thu hút dòng vốn quốc tế.

Nhìn lại bức tranh toàn cảnh tháng 2, có thể thấy thị trường đang ở trạng thái "xanh vỏ đỏ lòng" về thanh khoản. VN-Index tăng điểm nhưng thiếu sự xác nhận mạnh mẽ từ dòng tiền khớp lệnh. Theo các chuyên gia phân tích, xu hướng tăng hiện tại vẫn cần thêm những phiên giao dịch bùng nổ để củng cố tính bền vững.

Việc thanh khoản thấp hơn 13,79% so với trung bình 5 tháng gần nhất cho thấy dòng tiền lớn (smart money) vẫn đang "nằm chờ" các tín hiệu vĩ mô rõ nét hơn từ báo cáo tài chính quý I sắp tới. Áp lực từ chi phí năng lượng và biến động tỷ giá (như đã phân tích ở các chuyên đề trước) cũng là những biến số khiến nhà đầu tư chưa sẵn sàng tất tay.

Tính đến trung tuần tháng 3, thị trường vẫn đang nỗ lực vượt qua ngưỡng cản tâm lý tại vùng 1.900 điểm với sự ủng hộ của thanh khoản đạt mức trung bình 35.000 - 40.000 tỷ đồng/phiên trên toàn thị trường. Thực tế những phiên giao dịch vừa qua cho thấy, nếu dòng tiền không quay trở lại mạnh mẽ sau Tết, áp lực điều chỉnh để tích lũy là điều khó tránh khỏi.

Với nền tảng 12,3 triệu tài khoản, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một quy mô đủ lớn để tự cân bằng trước các cú sốc. Tuy nhiên, sự "ảm đạm" về số lượng tài khoản mở mới trong tháng 2 chính là lời nhắc nhở về việc thị trường đang bước vào giai đoạn chọn lọc hơn.

Các nhà đầu tư cá nhân cần đặc biệt chú trọng đến chất lượng tài sản thay vì chạy theo số lượng mở tài khoản hay các "game" đầu cơ ngắn hạn. Trong bối cảnh dòng tiền nội mua ròng ít lại, việc tập trung vào những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, có câu chuyện tăng trưởng thực sự trong năm 2026 sẽ là chiến lược an toàn và hiệu quả nhất.

Như vậy là kết thúc tháng 2, dù con số tài khoản mới có phần giảm sút do yếu tố mùa vụ, nhưng mốc 12,3 triệu tài khoản vẫn là minh chứng cho sức sống của thị trường. Trong những ngày tháng 3 này, khi các hoạt động kinh tế quay trở lại guồng quay hối hả, giới đầu tư kỳ vọng vào một sự "bùng nổ" thực sự để VN-Index không chỉ tăng về điểm số mà còn thăng hoa về chất lượng dòng tiền./.