TP. Hồ Chí Minh mở hướng phát hành trái phiếu đô thị quốc tế

Luật Phát triển đô thị được Quốc hội thông qua tháng 8/2026, dự kiến có hiệu lực từ ngày mai 1/10, bổ sung các cơ chế đặc thù về huy động vốn; đáng chú ý, cơ chế mới cho phép phát hành trái phiếu đô thị, trái phiếu công trình tại Trung tâm Tài chính quốc tế tại Việt Nam (VIFC), mở ra khả năng tiếp cận trực tiếp dòng vốn quốc tế.

Trên thực tế, trái phiếu đô thị không phải là công cụ tài chính mới tại Việt Nam. TP. Hồ Chí Minh đã có kinh nghiệm phát hành từ khá sớm, song các đợt phát hành chưa diễn ra thường xuyên, quy mô còn hạn chế. Năm 2020, thành phố huy động 2.000 tỷ đồng qua đợt phát hành trái phiếu chính quyền địa phương. Tuy nhiên, để trái phiếu đô thị trở thành kênh huy động vốn thực chất trong bối cảnh nhu cầu đầu tư hạ tầng của thành phố ngày càng lớn, trong khi nguồn lực ngân sách có giới hạn, thành phố cần chuẩn bị nền tảng tín nhiệm, phương án trả nợ và cơ chế quản trị rủi ro đủ sức thuyết phục nhà đầu tư.

Theo Bộ Tài chính, đến cuối năm 2025, quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam đạt khoảng 3,93 triệu tỷ đồng, tương đương 30,7% GDP ước tính. Trong số đó, thị trường trái phiếu Chính phủ đạt khoảng 2,62 triệu tỷ đồng, tương đương 20,5% GDP. Dù quy mô thị trường đã mở rộng, trái phiếu chính quyền địa phương vẫn chưa trở thành kênh huy động vốn thường xuyên.

Ngân hàng Thế giới cũng nhiều lần khuyến nghị phát triển thị trường trái phiếu địa phương, gắn với nâng cao hiệu quả đầu tư công, minh bạch tài chính và quản lý nợ địa phương. Điều này cho thấy bên cạnh việc mở rộng quy mô thị trường vốn, yêu cầu đặt ra là xây dựng cơ chế phát hành và quản trị nợ đủ minh bạch để thu hút nhà đầu tư dài hạn.

Với quy mô kinh tế lớn, đóng góp đáng kể vào GDP và nguồn thu ngân sách quốc gia, TP. Hồ Chí Minh có nền tảng kinh tế và tài khóa để phát triển thị trường vốn đô thị. Tuy nhiên, lợi thế về quy mô kinh tế cần được chuyển hóa thành năng lực tín nhiệm và khả năng tiếp cận vốn cụ thể thông qua các cơ chế phát hành, quản lý và hoàn trả nghĩa vụ nợ.