Cơ hội hồi phục VN-Index cuối năm: Định giá hấp dẫn, áp lực hạ nhiệt

Định giá VN-Index cải thiện về chất

Khoảng một tháng trở lại đây, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua giai đoạn trầm lắng khi VN-Index liên tục đi xuống và dòng tiền giao dịch cũng thu hẹp. Tính từ giữa tháng 10, chỉ số đã giảm gần 12%, còn thanh khoản giảm về mức thấp nhất trong 5 tháng qua.

Ngay cả trong những phiên tăng điểm như hôm 11/11, lượng giao dịch vẫn chưa được cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, thay vì quá lo lắng trước các biến động ngắn hạn, việc nhìn vào mức định giá chung của thị trường sẽ giúp nhà đầu tư có góc nhìn bình tĩnh và khách quan hơn.

Cùng một món hàng VN-Index, cùng một mức định giá là P/E khoảng 14 lần thì năm nay món hàng đã to hơn một chút, ở mức 1.600 điểm. Đáng nói là dù cùng mức định giá, nhưng mua món hàng này vào năm ngoái thì vẫn bị coi là đắt, còn năm nay thì không. Lý do nằm ở kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, tức chất lượng bên trong món hàng này cũng đã cải thiện đáng kể trong vài quý vừa rồi.

Dù còn một số doanh nghiệp chưa công bố kết quả kinh doanh quý III, nhưng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết đang được dự báo tăng gần 40% so với cùng kỳ.

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc Vĩ mô và chiến lược đầu tư, Công ty Chứng khoán KB Việt Nam nhận định: "Khi giá cổ phiếu tăng tương ứng với mặt bằng lợi nhuận được thúc đẩy thì định giá P/E vẫn ở mức phù hợp, đặt trong bối cảnh hiện tại có rất nhiều động lực tăng trưởng thị trường trong dài hạn".

Trong khi đó, đà tăng VN-Index mới đây lại phụ thuộc chủ yếu vào một vài cổ phiếu nhất định. Thế nên, nếu không tính những cổ phiếu này thì định giá thị trường còn hấp dẫn hơn nữa. Theo Wigroup, một số nhóm ngành hiện vẫn giữ mức định giá thấp nhất thị trường bao gồm dệt may, ngân hàng, đá xây dựng, hay thuỷ sản.

Ông Vũ Duy Khánh - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest cho hay: "Chúng ta nhìn thấy các nhóm xuất khẩu, các nhóm đầu tư công, về nền đihnh giá rất nhiều nhóm ngành thấp hơn trung bình. Ở đây chúng ta có hệ sinh thái Vincom và nhóm chứng khoán cao hơn mức trung bình".

Có ý kiến cho rằng, các áp lực về lãi suất và tỷ giá đã phản ánh vào diễn biến giảm điểm mới đây của Vn-Index, trong khi kỳ vọng tháng cuối năm các áp lực này cũng sẽ được giải toả.

Ông Đỗ Bảo Ngọc - Phó Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam nhận định: "Dần dần các nhóm cổ phiếu đang tìm về mức cân bằng mới sau khi chiết khấu đủ sâu về mức giá đủ hấp dẫn. Quá trình điều chỉnh của thị trường trong thời gian tới sẽ tìm về nhịp cân bằng mới và thậm chí hồi phục trở lại từ nay tới cuối năm".

Trong khi thế giới đang dần bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, với FED đã 2 lần giảm lãi suất điều hành, Việt Nam cũng đang chuẩn bị cho kế hoạch 5 năm với nhiều kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế, trong đó kỳ vọng thị trường chứng khoán được nâng hạng sẽ tiếp tục tăng trưởng, đáp ứng kỳ vọng là kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế.

FTSE công bố doanh mục cổ phiếu Việt Nam

Câu chuyện nâng hạng tiếp tục là tâm điểm hôm 11/11 khi FTSE vừa công bố tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam trong các rổ chỉ số sau khi nâng hạng. Các cổ phiếu Việt Nam sẽ rời rổ chỉ số mới nổi FTSE Frontier Index và gia nhập vào rổ chỉ số lớn hơn là FTSE Global Equity Index Series.

Danh sách được đưa ra dựa trên dữ liệu vào cuối năm ngoái và có thể sẽ có sự thay đổi vào thời điểm công bố chính thức. Danh sách cuối cùng sẽ được công bố trước kỳ đánh giá bán niên vào tháng 9 năm sau.

Việc đưa cổ phiếu Việt Nam vào rổ dự kiến sẽ được thực hiện theo nhiều đợt. Chi tiết về việc triển khai theo từng giai đoạn cũng sẽ được thông báo vào tháng 3 năm tới, sau khi tham khảo ý kiến của các Ủy ban Cố vấn FTSE Russell và các bên tham gia thị trường, và được Hội đồng Quản trị FTSE Russell Index phê duyệt cuối cùng.

Thị trường cổ phiếu gặp khó, có nên tìm đến phái sinh?

Với tầm nhìn trung và dài hạn nhiều triển vọng, nhưng trong ngắn hạn, những điều chỉnh trên thị trường cơ sở đã khiến các nhà đầu tư khó đạt được lợi nhuận như kỳ vọng. Do đó, sự quan tâm của các thành viên thị trường đã dịch chuyển sang thị trường phái sinh.

Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), thị trường chứng khoán phái sinh trong tháng 10 ghi nhận giá trị giao dịch bình quân đạt 62.535 tỷ đồng/phiên (theo danh nghĩa hợp đồng), tăng gần 10% so với tháng trước đó. Thế nhưng thị trường phái sinh có phải là kênh đầu tư an toàn trong giai đoạn này hay không?

Thị trường phái sinh được xem là một kênh đầu tư linh hoạt, cho phép nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thông qua giao dịch trong ngày (T+0) và chiến lược bán khống (hay còn gọi là Short), có thể kiếm lợi nhuận khi thị trường giảm. Một số nhà đầu tư cũng đã có sự cân nhắc về việc sử dụng phái sinh trong thời gian qua.

Anh Nguyễn Thiện An - Nhà đầu tư chia sẻ: "Khi thị trường bắt đầu điều chỉnh, thì bắt đầu khoản lỗ cho bản thân mình và cảm thấy thị trường dần có gì đấy khó khăn hơn chút. Tôi sẵn sàng tìm hiểu về công cụ phái sinh. Nếu thực sự có tín hiệu tốt, tôi sẽ sử dụng luôn".

"Với tư cách nhà đầu các nhân, tôi chưa sử dụng phái sinh để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, tôi sẵn sàng tìm hiểu, nếu thực sự phái sinh tốt cho danh mục đầu tư thì tôi sẵn sàng áp dụng công cụ này để bảo vệ danh mục đầu tư của tôi", anh Đặng Minh Đức - Nhà đầu tư cho hay.

Ngay trong phiên chiều 11/11, chỉ số của hợp đồng tương lai đáo hạn tháng 11 cũng đã có lúc tăng mạnh, đạt 1.838 điểm. Thế nhưng, chỉ trong tích tắc, mức tăng bị thu hẹp khiến cho hợp đồng chạm mốc 1.804 điểm trong phiên. Biến động này không chỉ khiến cả nhà đầu tư có vị thế Mua (long) và bán khống (short) khó kiếm lợi nhuận mà còn dễ gặp rủi ro lớn nếu không quản trị phù hợp.

Ông Ngô Minh Đức - Giám đốc LCTV Investment đánh giá: "Tôi cho rằng thị trường chứng khoán phái sinh phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức. Người ta có thể hedging danh mục của mình một phần khi mà thị trường đi xuống. Giống như một khoản bảo vệ rủi ro cho tài sản cơ sở của mình. Còn đối với nhà đầu tư cá nhân, muốn ăn chênh lệch giá ở trên thị trường chứng khoán phái sinh, tôi cho rằng là rất khó. Bởi vì về trung hạn, thị trường chứng khoán phái sinh biến động rất mạnh và ít theo quy luật nào".

Theo các chuyên gia, bản chất của thị trường chứng khoán cơ sở không thể tránh khỏi thời gian điều chỉnh sau giai đoạn tích cực. Với những nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm giao dịch trên thị trường thì nên quan sát thay vì nóng vội đi tìm cách đầu tư sinh lời nhanh.

Ông Hồ Sỹ Hòa - Giám đốc Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán DNSE nhận định: "Khi mà thị trường đã tăng một mức tăng rất là ấn tượng trong thời gian vừa rồi, áp lực điều chỉnh là tất yếu. Theo tôi, quá trình giảm vừa rồi cũng không phải là đáng kể. Cái chúng ta cần quan sát là bối cảnh vĩ mô của năm 2026, cũng như là tiến trình nâng hạng của thị trường của Việt Nam trong giai đoạn sắp tới".

Phân bổ tỷ trọng danh mục ở mức hợp lý, tránh sử dụng margin, tập trung đầu tư vào cổ phiếu đầu ngành cũng là 3 ưu tiên về chiến lược được các chuyên gia hướng tới cho các nhà đầu tư cá nhân trong bối cảnh thị trường chứng khoán diễn ra nhiều biến động như hiện tại.

Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện là một trong những thị trường có mức biến động mạnh trong khu vực. Tuy nhiên, với mặt bằng định giá hợp lý và triển vọng hứa hẹn trong trung và dài hạn, việc lựa chọn những cổ phiếu có cơ bản tốt, kết quả kinh doanh tăng trưởng ổn định, và hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng sẽ là điểm nhấn giai đoạn tới.

Cùng với đó, môi trường vĩ mô được các thành viên thị trường dự báo sẽ tiếp tục ổn định và thuận lợi, với tăng trưởng kinh tế duy trì đà cao nhờ các chính sách tài khóa chủ động và hiệu quả. Dòng vốn ngoại kỳ vọng sớm quay trở lại sau khi Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm "thị trường mới nổi thứ cấp" cũng sẽ là cú hích để Vn-Index tiếp tục chinh phục các đỉnh cao mới.