Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chính thức cắt giảm lãi suất 0,5% như kỳ vọng của giới đầu tư. Trước đó, một thời gian dài Fed duy trì lãi suất ở mức cao được cho là đã làm xáo trộn dòng vốn toàn cầu khi có sự dịch chuyển về các thị trường phát triển, bên cạnh đó diễn biến ở các kênh đầu tư cũng có nhiều biến động. Vậy sau khi Fed chính thức giảm lãi suất, dòng tiền toàn cầu sẽ ra sao và các kênh đầu tư như vàng, chứng khoán, hay bất động sản… sẽ như thế nào?
Trao đổi trong Talk show Phố Tài chính (The Finance Street Talk Show) trên VTV8, ông Ngô Thế Hiển - Giám đốc Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) - đánh giá Fed giảm lãi suất là một tín hiệu tích cực cho thị trường chứng khoán, tuy nhiên chính sách nào cũng sẽ có độ trễ nhất định nên thị trường sẽ tích cực dần lên vào cuối năm nay và bứt phá mạnh mẽ hơn vào năm 2025.
BTV Mùi Khánh Ly: Như hai ông cũng đã thấy, Fed thực hiện giảm lãi suất với mức giảm tương đối cao so với kỳ vọng của các nhà đầu tư, ông đánh giá như thế nào về điều này?
Ông Ngô Thế Hiển: Theo tôi, quyết định giảm lãi suất của Fed ở thời điểm hiện tại là hợp lý. Nếu nhìn ra bối cảnh chung ở bên ngoài nước Mỹ, chúng ta có thể thấy lạm phát trên toàn cầu đã có sự hạ nhiệt rõ ràng và nhiều quốc gia khác đã hạ lãi suất, điển hình là ECB đã có lần lãi suất thứ hai liên tiếp trong năm nay. Tại Mỹ, các chỉ số giá chính của Mỹ như CPI, PCE cũng đã và đang trên xu hướng giảm. Chỉ số CPI của tháng 8 ở mức 2,5%, đã giảm khá nhiều so với mức 3,1% hồi đầu năm. Chỉ số ưa thích của FED là PCE cũng giảm về mức 2,5% trong tháng 7. Bên cạnh đó, thị trường việc làm của Mỹ trong giai đoạn gần đây có dấu hiệu suy yếu so với giai đoạn đầu năm khi tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 8 là 4,2%, dù có giảm một chút so với tỷ lệ của tháng 7 nhưng vẫn cao hơn so với đầu năm (3,7%)…
Vì vậy, ở thời điểm hiện tại, quyết định giảm lãi suất của FED là quyết định phù hợp. Về mức độ giảm lãi suất 0,5%, theo quan điểm cá nhân tôi cũng khá là bất ngờ, bởi trước đó, chúng tôi dự báo là FED sẽ chỉ giảm khoảng 0,25% vì tốc độ giảm tốc của PCE vẫn chưa nhanh như CPI do chịu tác động bởi nhóm PCE nhà ở (Housing) và PCE lõi vẫn cách mức mục tiêu 2% khá xa, tuy nhiên mức này không phải là quá nhiều.
BTV Mùi Khánh Ly: Trước đây khi Fed duy trì ở mức lãi suất cao được cho là đã làm xáo trộn dòng vốn toàn cầu, còn sau khi Fed chính thức giảm lãi suất, theo ông dòng tiền toàn cầu sẽ ra sao?
Ông Ngô Thế Hiển: Theo ghi nhận của SHS, dòng vốn vào thị trường cổ phiếu của các nước mới nổi trong tháng 7 đã tăng lên khá mạnh, tháng 8 vừa qua mặc dù có giảm một chút tuy nhiên vẫn cao hơn so với mức trước đó. Điều này cho thấy dòng vốn cũng đang có sự dịch chuyển nhiều hơn vào các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, mối tương quan giữa việc giảm lãi suất của Fed với sự dịch chuyển dòng vốn vào các thị trường chưa thực sự rõ ràng. Ngay cả khi chúng ta nói về emerging market, thì trong nhóm này cũng có rất nhiều các thị trường khác nhau.
Thực tế, dòng vốn toàn cầu là dòng tiền thông minh và sẽ luân chuyển vào những thị trường nào mà thực sự có tiềm năng, có những thị trường nhận được nhiều và cũng có thị trường chỉ nhận được ít. Tôi cho rằng chúng ta cần phải chờ đợi thêm vào các lần giảm tiếp theo nữa để thấy rõ hơn xu hướng lãi suất ở Mỹ, khi đó chúng ta mới có thể nhìn thấy sự vận động của dòng tiền vào các thị trường rõ ràng hơn.
BTV Mùi Khánh Ly: Đối với các kênh đầu tư như vàng, chứng khoán, hay bất động sản… sẽ như thế nào sau khi Fed giảm lãi suất?
Ông Ngô Thế Hiển: Khi Fed giảm lãi suất sẽ giúp mặt bằng lãi suất cho vay ở thị trường Mỹ sẽ bị giảm xuống và điều này tác động tích cực đến tình hình lợi nhuận, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp tại Mỹ cũng như là hỗ trợ cho người dân, cho cả nền kinh tế Mỹ. Ngoài ra lãi suất chiết khấu trong các mô hình định giá của nhà đầu tư cũng giảm. Do vậy khi FED hạ lãi suất, thị trường được hưởng lợi đầu tiên là thị trường cổ phiếu.
Còn đối với kênh đầu tư vàng, nhiều người cho rằng khi lãi suất giảm làm giá vàng sẽ tăng, điều này cũng đúng, tuy nhiên về mặt giá vàng theo tôi còn bị tác động bởi nhiều yếu tố khác nữa. Thứ nhất là yếu tố cung cầu trên thị trường như việc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tăng mua vào khiến cho giá tăng giai đoạn đầu năm 2024. Thứ hai như chúng ta đều biết vàng là một kênh để trú ẩn, nên đây là một kênh hấp dẫn nhà đầu tư trong trường hợp có các biến động mạnh về địa chính trị hoặc xung đột giữa các khu vực trên toàn cầu.
Những yếu tố này chúng ta đã nhìn thấy rất rõ trong quá khứ điển hình như năm 2019, giá vàng tăng rất mạnh di chịu tác động bởi căng thẳng về thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc năm 2018; Giai đoạn 2020 - 2023, mặc dù Fed tăng mạnh lãi suất nhưng giá vàng vẫn không giảm mà chủ yếu đi ngang do thế giới chịu tác động bởi dịch Covid 19, cuộc xung đột giữa Nga và Ukraine, xung đột giữa Israel – Hamas… Vì thế, theo tôi trong thời gian tới nếu không có các xung đột về mặt chính trị hay địa chính trị lớn nào trên toàn cầu thì tác động của việc Fed hạ lãi suất đến giá vàng có lẽ sẽ không lớn như giai đoạn trước, bởi vì giá vàng đã tăng quá mạnh lên mức đỉnh lịch sử trong thời gian vừa rồi.
Đối với kênh bất động sản nhà ở, khi mặt bằng bằng lãi suất cho vay giảm sẽ giúp giảm chi phí để có những người đi vay để mua nhà. Tuy nhiên, ở các thị trường như thị trường Mỹ, tính chất đầu cơ của thị trường nhà đất không nhiều, nên Fed hạ lãi suất sẽ không tác động mạnh đến dòng vốn đầu tư vào kênh này. Tại Việt Nam, Fed hạ lãi suất sẽ làm giảm chênh lệch lãi suất giữa đồng Việt Nam với đồng USD và qua đó giảm áp lực đối với tỷ giá, đó là những yếu tố thuận lợi. Tuy nhiên, nội tại thị trường bất động sản trong nước chúng tôi chưa nhận thấy được nhiều yếu tố để thúc đẩy thị trường tăng trưởng mạnh trở lại trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, vấn đề về trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản, chúng ta cũng cần thêm nhiều thời gian để xử lý. Chính vì thế, câu chuyện hạ lãi suất của Fed trước mắt sẽ chưa tác động nhiều đến tình hình thị trường bất động sản ở Việt Nam.
BTV Mùi Khánh Ly: Còn trên thị trường chứng khoán Việt Nam, khối ngoại có sớm chấm dứt chuỗi bán ròng và quay trở lại mua ròng trên thị trường Việt Nam sau động thái của Fed không, theo ông?
Ông Ngô Thế Hiển: Chúng ta đều nhìn thấy tốc độ bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài đang giảm dần theo tháng và trong những ngày gần đây họ đang quay trở lại mua ròng. Tuy nhiên, xu hướng đó có diễn ra bền vững hay không thì cần thêm thời gian. Trong ngắn hạn, những thông tin về nỗ lực để nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam đang là yếu tố hỗ trợ cho kỳ vọng dòng tiền ngoại quay lại sau thời gian dài bán ròng. Tuy nhiên để tăng tính hấp dẫn với các nhà đầu tư nước ngoài, chúng tôi cũng kỳ vọng các cơ quan quản lý sớm triển khai hệ thống công nghệ thông tin KRX hay các công cụ, sản phẩm mới trên thị trường như NVDR…
Bên cạnh đó, chúng ta cũng cần đẩy nhanh và làm mạnh hơn nữa công tác cổ phần hóa, thoái vốn doanh nghiệp nhà nước để làm sao có thêm hàng hóa cho các nhà đầu tư nước ngoài. Trong quá khứ, giai đoạn mà Việt Nam đẩy mạnh công tác này như những năm 2015 – 2018 thì chúng ta thu hút được vốn của nhà đầu tư ngoại nhiều nhất mặc dù thời điểm đó Fed cũng tăng lãi suất và các thị trường khác đều chịu tác động. Thời gian tới, nếu chúng ta làm tốt được câu chuyện này, cộng với nền định giá thị trường cũng đang khá hấp dẫn so với một số thị trường khác trong khu vực thì nhà đầu tư ngoại sẽ sớm sớm quay trở lại Việt Nam mạnh mẽ hơn.
BTV Mùi Khánh Ly: Tuy nhiên, thực tế giao dịch khối ngoại hiện chỉ chiếm tầm 10% tổng số giao dịch toàn thị trường, thì liệu rằng dòng tiền khối ngoại quay lại có đủ tạo thành một cú hích giúp thị trường bứt phá qua giai đoạn đi ngang vừa qua không?
Ông Ngô Thế Hiển: Theo tôi, mặc dù chiếm tỉ trọng cũng không nhiều 10%, có những giai đoạn lên khoảng 12%-14% nhưng giao dịch của khối ngoại vẫn có tác động nhất định đối với thị trường, tác động quan trọng nhất là yếu tố tâm lý của nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư trong nước. Bởi hiện nay, nhà đầu tư trong nước với phần lớn là nhà đầu tư cá nhân thường bị ảnh hưởng bởi yếu tố tâm lý và theo xu hướng "đám đông", tạo ra những biến động hàng ngày của thị trường.
Còn đối với các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là nhà đầu tư tổ chức, họ tham gia vào thị trường với dòng vốn đầu tư trung và dài hạn nên sẽ hạn chế được những biến động hàng ngày, và tạo ra sự thay đổi lớn đối với các doanh nghiệp niêm yết, lan tỏa tích cực về trung, dài hạn, điều đó mới tốt cho thị trường. Những định hướng gần đây của cơ quan quản lý trong việc thúc đẩy gia tăng tỷ lệ của nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là nhà đầu tư, tổ chức nước ngoài là hoàn toàn đúng đắn.
BTV Mùi Khánh Ly: Như vậy thị trường sẽ diễn biến như thế nào trong thời gian tới?
Ông Ngô Thế Hiển: Do thị trường sẽ cần nhiều thời gian hơn để nhìn thấy rõ những tác động của việc Fed hạ lãi suất, vì vậy theo tôi, trong ngắn hạn diễn biến thị trường vẫn sẽ chủ yếu trong trạng thái tích lũy, dao động sideway trong vùng từ vùng 1.250 điểm - 1.300 điểm.
Xin cảm ơn ông về những thông tin trên!
* Mời quý độc giả theo dõi các chương trình đã phát sóng của Đài Truyền hình Việt Nam trên TV Online và VTVGo!