Nguyên nhân trượt giá của tài sản mã hóa

"Mùa đông tài sản mã hóa" được hiểu giống như thị trường gấu của chứng khoán. Đó là khi các đồng tiền mã hóa bước vào pha điều chỉnh dài và thanh khoản giao dịch sụt giảm mạnh. Điểm qua diễn biến trực tiếp các đồng tài sản mã hóa nổi bật nhất như Bitcoin, Ethereum. Bitcoin đã có mức giảm 35% từ giữa tháng 1, từ mức 97.000 USD xuống có thời điểm mức thấp nhất quanh 60.000 USD, nếu so với mức giao dịch cao nhất tháng 10/2025 là 126.000 USD một Bitcoin thì mức giảm gần 50%. Hay như đồng Ethereum, cũng có mức giảm tương tự 40% từ đầu năm 2026, từ quanh mức 3.500 USD xuống còn 2.100 USD, tính từ đỉnh tháng 8/2025 là gần 5.000 USD thì mức giảm là 58%.

Các nhà phân tích đã đưa ra nhiều lý giải cho sự mất giá kéo dài của các tài sản mã hóa nói chung và đồng Bitcoin nói riêng, trong đó có những lý do phức tạp như máy tính lượng tử đe dọa bảo mật hay các quỹ lớn bị ép bán tháo. Tuy nhiên, Bloomberg đã đưa ra một lý giải đơn giản hơn. Giá tài sản mã hóa ngừng tăng vì nó không thể tăng mãi. Bản chất của Bitcoin trong suốt 17 năm qua, dù được gắn mác "vàng kỹ thuật số" hay "tương lai thanh toán", thực tế vẫn vận hành dựa trên kỳ vọng: Mua sớm để bán lại cho người đến sau với giá cao hơn. Khi số lượng người mua mới không còn đủ lớn để đẩy cỗ xe khổng lồ này lên dốc, lực quán tính sẽ kéo nó lùi lại.

Năm qua, Bitcoin giống như được tiếp thêm động lực. Từ việc Mỹ cho phép các quỹ lớn rót vốn dễ dàng, đến tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về một kho dự trữ quốc gia bằng Bitcoin đã đẩy sự kỳ vọng lên cao ngất ngưởng, nhưng hiện tại, động lực đang dần mất.

Ví dụ như cách công ty như Strategy của tỷ phú Michael Saylor từng sử dụng. Họ vay tiền để mua Bitcoin, giá Bitcoin tăng lại giúp họ vay thêm được nhiều tiền hơn nữa. Tuy nhiên, cỗ máy này đã bị kẹt. Khi giá Bitcoin chững lại, cổ phiếu của chính những công ty này bị sụt giảm, khiến họ không còn vốn để tiếp tục gom thêm hàng. Con số lỗ 12 tỷ USD trong quý vừa qua của Strategy là một gáo nước lạnh, khiến những người lạc quan nhất cũng phải e dè về tiềm năng thị trường.

Một số chuyên gia còn đi xa hơn khi nhận định rằng, thị trường tài sản mã hóa chủ yếu dựa trên tâm lý đám đông. Khi trò chơi hết người chơi mới, nó sẽ đứng trước nguy cơ đổ vỡ.