Tuy nhiên, FED vẫn bỏ ngỏ khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong thời gian tới, thay vì sẽ ngừng hẳn như giới đầu tư kỳ vọng. Còn trong nước, thanh khoản trên thị trường chứng khoán đã tăng mạnh, chỉ số VN Index cũng đã tăng lên trên ngưỡng cản 1.200 điểm. Trước những yếu tố trong và ngoài nước như vậy, trao đổi trong Talk show Phố Tài Chính (The Finance Street Talk Show) trên VTV8, các chuyên gia đánh giá, thị trường có thể sẽ có một nhịp điều chỉnh nhưng sẽ sớm quay trở lại đà tăng bởi dòng tiền trong nước đang quay lại thị trường rất mạnh, trong khi đó dù FED bỏ ngỏ việc tăng lãi suất tiếp nhưng mức lãi suất ở Mỹ đã ở đỉnh, và dòng vốn ngoại cũng đang chuẩn bị đón đầu để quay lại các thị trường có tiềm năng tăng trưởng như Việt Nam.
BTV Mùi Khánh Ly: Như ông bà cũng đã thấy, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã chính thức tăng lãi suất lần thứ 11, đồng thời công bố các số liệu kinh tế mới nhất của nền kinh tế đầu tàu thế giới, theo ông bà các số liệu này đã có sự cải thiện hơn chưa?
Bà Nguyễn Thị Thùy Linh, Giám đốc Khối Phân tích và Đầu tư, Công ty CP Chứng khoán An Bình: Như chúng ta cũng đã thấy sức khỏe của nền kinh tế Mỹ đã hồi phục đáng kể, vượt kỳ vọng của các chuyên gia trong nửa đầu năm 2023. GDP quý I/2023 của Mỹ đã tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, sau khi được điều chỉnh tăng từ mức 1,3% đã báo cáo trước đó mạnh hơn so với khu vực EU chỉ tăng trưởng 1%.
Trong quý đầu năm, chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ tăng 4,2% so với cùng kỳ năm 2022, trong đó chi tiêu cho dịch vụ, bao gồm y tế, ăn uống và du lịch, cũng tăng 3,2%, đóng góp vào mức tăng chung của nền kinh tế. Trong khi đó, lạm phát hạ nhiệt cũng như thị trường nhà ở tại Mỹ có dấu hiệu ấm lên. Số lượng nhà tồn kho ở mức thấp lịch sử đã giúp thúc đẩy doanh số nhà mới xây, cùng với đó là thị trường việc làm diễn ra sôi động với hơn 200.000 việc làm được tạo ra với tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức gần thấp nhất lịch sử.
Như vậy, nhìn tổng thể, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và bức tranh việc làm vững chắc đang thúc đẩy tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank: Chúng ta thấy rằng các số liệu vĩ mô của Mỹ hiện đang có sự cải thiện về chỉ số lạm phát, giảm từ mức 9% xuống còn 3%. Đó là những tín hiệu khích lệ cho FED trong cuộc chiến chống lạm phát của mình. Điều đó thấy rằng bước đi của họ đang đúng hướng và sẽ tiếp tục cho đến khi đạt được mức lạm phát mục tiêu.
Bên cạnh đó, số liệu GDP quý II vẫn rất tốt, Mỹ chưa hề có dấu hiệu đang bị suy thoái như dự báo. Một số những số liệu khác và đặc biệt là số liệu liên quan đến thị trường lao động vẫn đang mạnh, giá tiền lương cũng tăng và đối với nền kinh tế, khi mà tiền lương vẫn tăng thì sức tiêu dùng vẫn mạnh. Chính vì thế, chỉ số giá nhà có giảm nhưng vẫn chưa giảm như mong muốn. Với các yếu tố này, chúng tôi cho rằng là FED sẽ theo dõi rất kỹ một số chỉ số vĩ mô trong thời gian tới, nhất là liên quan đến thị trường lao động cũng như những chỉ số trong rổ CPI như là giá nhà để họ tính toán xem bước tiếp theo trong động thái chính sách của họ là gì?
BTV Mùi Khánh Ly: Trong lần này FED cũng đã bỏ ngỏ khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong thời gian tới thay vì chấm dứt việc tăng lãi suất như kỳ vọng ban đầu của giới đầu tư? Ông bà đánh giá như thế nào về điều này?
Bà Nguyễn Thị Thùy Linh, Giám đốc Khối Phân tích và Đầu tư, Công ty CP Chứng khoán An Bình: Chúng tôi cho rằng việc bỏ ngỏ phương án quyết định lãi suất sắp tới của FED là một động thái phù hợp nhằm chờ đợi thêm các số liệu về diễn biến lạm phát và thị trường lao động trong thời gian tới.
Theo những số liệu chúng tôi có được thì hiện tại, CPI tháng 6 của Mỹ chỉ tăng 3% so với cùng kỳ, giảm hơn 6 điểm % so với vùng đỉnh tháng 7/2022. Tuy nhiên, CPI lõi tháng 6/2023 tăng 4,8% so với cùng kỳ, đà giảm của CPI lõi vẫn ở mức cao và tiến độ giảm khá chậm. Trong khi đó, như tôi đã trao đổi ở trên, trong tháng 6/2023, nền kinh tế Mỹ đã có thêm hàng trăm nghìn việc làm và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp 3,6%, cùng với đó là tiền lương trung bình mỗi giờ tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 4,4% so với cùng kỳ.
Nhìn chung, thị trường việc làm vẫn mạnh mẽ với tỷ lệ thất nghiệp đã ở mức dưới 4% trong 17 tháng liên tiếp, cùng tiền lương tăng cao đã gây áp lực trực tiếp lên lạm phát. Nếu các dữ liệu liên quan đến thị trường lao động tiếp tục xu hướng hiện tại, FED khả năng cao sẽ phải tiếp tục tăng lãi suất để hạ nhiệt lạm phát về mức mục tiêu 2%.
Ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank: Có thể trả lời chắc chắn là họ sẽ không giảm lãi suất từ nay đến ít nhất sáu tháng tới, đấy là quan điểm rõ ràng của chúng tôi. Còn việc có nâng lãi suất nữa hay không thì theo định hướng của FED, họ sẽ còn một lần nâng lãi suất nữa khoảng 0,25% nhưng thời điểm nâng là khi nào thì hiện tại sẽ khó đoán hơn. Bản thân FED họ cũng đã nói rằng tình huống trong giai đoạn sắp tới sẽ khá là 50/50, họ sẽ theo dõi rất chặt chẽ các tín hiệu kinh tế để đưa ra quyết định nhưng họ cam kết là việc tăng lãi suất sẽ chưa dừng lại và đặc biệt là chưa thể hạ ngay trong năm nay.
Như vậy, chúng tôi đánh giá, FED sẽ vẫn có một lần tăng lãi suất nữa và sau đó thì thì họ sẽ dừng tăng lãi suất và có thể FED sẽ chuyển sang sử dụng những công cụ khác trong việc điều tiết thanh khoản cho thị trường.
BTV Mùi Khánh Ly: Như vậy, trong trường hợp FED có thể tăng lãi suất thêm ít nhất 1 lần nữa như dự báo hoặc ngược lại thì theo ông bà, dòng vốn toàn cầu sẽ như thế nào với các yếu tố đã phân tích ở trên?
Bà Nguyễn Thị Thùy Linh, Giám đốc Khối Phân tích và Đầu tư, Công ty CP Chứng khoán An Bình: Như tôi vừa phân tích, khả năng cao là FED sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong quý IV tới. Tuy nhiên, dù FED có tăng lãi suất hay không thì nhận định chung của thị trường là chu kỳ tăng lãi suất của FED đang ở những giai đoạn cuối rồi và tiếp theo sau đó sẽ là một giai đoạn đi ngang và sau đó sẽ là một giai đoạn FED giảm lãi suất.
Theo nhận định của chúng tôi, đến cuối năm 2023 và sang đầu năm 2024 sẽ là thời điểm nhiều khả năng FED bắt đầu hạ lãi suất và sau đó sẽ là những động thái về nới lỏng tiền tệ của Mỹ. Khi đó, nền kinh tế Mỹ cũng như là kinh tế thế giới sẽ phục hồi. Ngoài ra, châu Á được dự báo sẽ là khu vực có khả năng phục hồi trước châu Âu và để chuẩn bị cho thời điểm FED hạ lãi suất đó thì dòng vốn toàn cầu sẽ đi tìm kiếm những cơ hội đầu tư mới tại các thị trường mà nơi đó việc định giá các tài sản còn đang rẻ và có tiềm năng tăng trưởng cao.
Với Việt Nam, chúng tôi đánh giá là một trong những địa điểm sẽ hấp dẫn dòng vốn đầu tư, vì thời gian qua, Chính phủ đã có rất nhiều các chính sách hỗ trợ nền kinh tế, về chính sách tiền tệ lẫn chính sách tài khóa. Lãi suất thì đã giảm về mức rất thấp, các gói đầu tư công trình cơ sở hạ tầng, năng lượng hay các gói hỗ trợ tín dụng đã được triển khai.
Ngoài ra, theo dự báo của chúng tôi, thặng dư thương mại của Việt Nam trong tháng 7 này tiếp tục duy trì ở mức dương và dòng vốn FDI tiếp tục được tăng trưởng. Trong khi đó, Việt Nam tiếp tục là điểm đến hấp dẫn đối với các nhà đầu tư từ Hàn Quốc cũng như Nhật Bản.
Ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank: Tất nhiên là nếu không tăng lãi suất thì thị trường chứng khoán sẽ rất vui. Còn nếu FED vẫn duy trì tăng lãi suất thì rõ ràng là dòng tiền sẽ vẫn ở quanh đó. Cụ thể, chúng tôi đánh giá rằng, chúng ta sẽ không thể có một kỳ vọng giống như giai đoạn 2012, 2013 khi mà nền kinh tế Mỹ thực sự suy thoái nặng. Lúc đó, FED phải dùng chính sách nới lỏng định lượng, tiền lúc đó được bơm ra rất mạnh và tràn sang các thị trường mới nổi hay thị trường cận biên. Tuy nhiên, trong tình huống hiện tại, chúng tôi không nghĩ rằng sẽ có trường hợp tương tự xảy ra, mà FED sẽ duy trì trạng thái rất thận trọng trong việc điều tiết lãi suất, điều tiết thanh khoản, để làm sao giúp họ đạt được cả hai mục tiêu là lạm phát được kiểm soát cũng như suy thoái kinh tế sẽ không xảy ra hoặc nếu có xảy ra thì cũng nhẹ thôi.
Chúng tôi cho rằng, dòng tiền sẽ chảy sang thị trường mới nổi hoặc thị trường cận biên, như chúng ta có thể sẽ phải đến từ dòng tiền ở những thị trường khác mà chúng tôi đang kỳ vọng là Trung Quốc, Hàn Quốc, hay là Thái Lan. Về dài hạn, bản thân thị trường chứng khoán Việt Nam cần phải tự nâng nâng cấp, đặc biệt làm sao lọt được vào rổ chỉ số của thị trường mới nổi Emerging Market. Nếu được như vậy, dòng tiền mà chúng tôi hay tiếp xúc từ Malaysia, họ cũng đang rất chờ đợi để tiếp cận vào thị trường Việt Nam, nhưng là khi Việt Nam được phân loại vào thị trường mới nổi thì lúc đó họ mới giải ngân được.
BTV Mùi Khánh Ly: Trong nước thì thị trường chứng khoán cũng đã phục hồi lên quanh mức cản 1.200 điểm, thanh khoản gia tăng mạnh, cộng với những yếu tố từ bên ngoài như đã phân tích ở trên, thì theo ông bà, thị trường sẽ như thế nào trong thời gian tới?
Bà Nguyễn Thị Thùy Linh, Giám đốc Khối Phân tích và Đầu tư, Công ty CP Chứng khoán An Bình: Phải nói rằng ngưỡng 1.200 điểm là một ngưỡng kháng cự mạnh lịch sử và tại thời điểm năm 2007 và năm 2018 mỗi khi mà thị trường lên mức này thì đều đã có một đợt giảm điểm mạnh khoảng 300 điểm và với thị trường trong thời gian gần đây thì đã có một nhịp hồi phục từ tháng 11/2022 lên 38% và đang ở tuần thứ 37 của nhịp hồi phục. Nếu trong điều kiện bình thường, nhiều khả năng sẽ có một nhịp điều chỉnh trên khung ngắn hạn. Tuy nhiên, hiện tại các chính sách hỗ trợ của Chính phủ rất đáng kể và lãi suất, tỷ giá ổn định cũng như các nút thắt trên thị trường bất động sản và thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang được gỡ bỏ dần. Đồng thời, mức định giá của thị trường Việt Nam cũng đang ở mức khá dễ chịu.
Do đó, việc thị trường có vượt được ngưỡng 1.200 điểm hay không thời gian tới sẽ tùy thuộc vào chính sách hỗ trợ của Nhà nước, với mức lạm phát và lãi suất có duy trì được ở mức thấp như hiện tại hay không và trong trường hợp tích cực thì vẫn có thể kỳ vọng là thị trường có thể lên được mức 1.275, 1.285 điểm.
Ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank: Thanh khoản thị trường đang phục hồi rất tốt, đặc biệt là từ tháng 5 thì tiền đã vào lại tài khoản chứng khoán, nhất là tiền của những tài khoản lớn đã tăng lên rất mạnh, điều này đã giúp thị trường quay trở lại mức 1.200 điểm. Hiện tại, ngưỡng 1.200 điểm đang là ngưỡng tâm lý của mọi người.
Theo chúng tôi đánh giá, mức thanh khoản hiện tại khác với giai đoạn mà thị trường cố gắng vượt 1.200 điểm cách đây một, hai năm. Thanh khoản lần này là thanh khoản mạnh và khá vững ở mức 800 đến 900 triệu USD/ngày. Đặc biệt, tiền ở trong nước chứ không phải là giai đoạn tiền nóng của một số nhà đầu tư nước ngoài chảy vào xong chảy ra rất nhanh trên thị trường. Vì vậy, chúng tôi cho rằng là 1.200 điểm của hiện tại là mức khá hợp lý đối với thị trường, thậm chí nếu chúng ta so sánh tương quan giữa khả năng sinh lời của thị trường chứng khoán ở thời điểm hiện tại và nhìn sáu tháng tiếp theo so với phần lãi suất tiền gửi thì thị trường chứng khoán đang hấp dẫn hơn.
Cụ thể, trong trường hợp năm nay chúng tôi chỉ tính là tăng trưởng 4% đến cuối năm 2023 thì định giá thị trường với P/E hiện tại khoảng là 12,7 lần và 12,7 lần tương đương với mức khả năng sinh lời là 7,8% cho kỳ hạn sáu tháng và rõ ràng tiền gửi sáu tháng hiện tại đang có mức lãi suất chỉ ở mức 6,5% và chắc chắn xu hướng trong thời gian tới sẽ còn giảm tiếp. Chính vì thế, nó sẽ giữ tiền của nhà đầu tư cá nhân ở trong thị trường chứng khoán một thời gian nữa, ít nhất là sáu tháng.
Chúng ta có thể sẽ chứng kiến ý định chốt lời của một số bộ phận nhà đầu tư đã bắt đáy thành công ở giai đoạn cách đây 5 tháng. Tuy nhiên, mức điều chỉnh tôi nghĩ là khó có thể quá mạnh, nó chỉ dao động đâu đó từ 1%- 2% thôi, bởi vì khi thị trường mà xuống quá khoảng 1.180, chúng tôi cho rằng phần bắt đáy sẽ tăng lên rất nhanh. Chính vì thế, với thanh khoản, với tỷ suất sinh lời như thế này, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng lên trong ngắn, trung hạn. Tôi cho rằng thị trường hoàn toàn có thể tiến đến ngưỡng 1.250. Khi đó thì phần định giá, phần so sánh khả năng sinh lời sẽ giảm bớt mức chênh lệch so với tiền gửi thì lúc đó biến động của thị trường sẽ cao hơn.
Quan điểm của chúng tôi cho cả năm nay thì thị trường chứng khoán sẽ vẫn là xu hướng đi lên và đến giai đoạn cuối năm, khi chúng ta lại nhìn sang năm 2024 thì bức tranh bắt đầu sáng hơn, thị trường sẽ thu hút thêm các dòng tiền, đặc biệt là dòng tiền của nước ngoài sẽ quay trở lại để giúp thị trường chứng khoán có thể chinh phục những mốc cao hơn - 1.300 sang năm 2024.
BTV Mùi Khánh Ly: Vậy nhà đầu tư nên làm gì vào lúc này, theo ông bà?
Bà Nguyễn Thị Thùy Linh, Giám đốc Khối Phân tích và Đầu tư, Công ty CP Chứng khoán An Bình: Theo tôi, tại thời điểm này hiện đang ở ngưỡng kháng cự mạnh, do đó nhà đầu tư nên bình tĩnh, tránh mua đuổi đối với những cổ phiếu mà đã tăng mạnh trong thời gian qua và chúng ta tiếp tục quan sát, chờ các phản ứng của thị trường. Đối với nhà đầu tư trung hạn thì đã có vùng mua cổ phiếu ở mức giá tốt thì tiếp tục chờ đợi thị trường điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng. Các nhà đầu tư có thể quan tâm đến những ngành như đầu tư công, năng lượng, lương thực, thực phẩm và những ngành sản xuất phục vụ xuất khẩu.
Ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank: Chúng tôi cho rằng, từ mức 1.200 trở đi và càng lên cao nữa thì lúc đấy liên quan đến câu chuyện chúng ta đánh giá xem định giá của cổ phiếu nào, của ngành nào còn đủ sức hấp dẫn và khả năng tăng trưởng. Chúng ta đã thấy ngành nguyên vật liệu, đầu tư công, hạ tầng đã chạy, ngành bất động sản hiện tại cũng đang là ngành tăng tiếp theo. Còn ngành mà vẫn đang chưa có sự tăng trưởng mạnh về giá là ngành ngân hàng và ngành bán lẻ.
Nếu chúng ta nhìn vào triển vọng sáu tháng sắp tới và xa hơn thì chúng tôi cho rằng đây là hai ngành lớn sẽ đáng chú ý, bởi vì khi mà dòng tiền nước ngoài mà có quay trở lại thì những ngành có thanh khoản đủ lớn để mà hấp thụ phần tiền của nhà đầu tư nước ngoài cũng như là những ngành có tăng trưởng dựa trên nội lực của thị trường Việt Nam chứ không phải là liên quan đến những rủi ro về biến động giá hàng hóa thế giới chẳng hạn, đó là những ngành được rất nhiều nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt nhà đầu tư nước ngoài quan tâm. Ngoài ra còn có ngành bất động sản, nhưng trong ngành bất động sản thì chúng tôi cho rằng phần lựa chọn cổ phiếu phải kỹ hơn rất nhiều, bởi vì bất động sản trong chu kỳ sắp tới liên quan đến phần chính sách, sẽ sàng lọc nhà đầu tư bất động sản rất chặt, khi Luật Bất động sản mới ra sẽ ảnh hưởng đến khả năng triển khai dự án, biên sinh lời của từng nhà phát triển bất động sản thì nhà đầu tư phải lựa chọn kỹ hơn.
BTV Mùi Khánh Ly: Xin cảm ơn hai ông bà về những thông tin trên!
* Mời quý độc giả theo dõi các chương trình đã phát sóng của Đài Truyền hình Việt Nam trên TV Online và VTVGo!